发布日期：2024-09-18 23:45    点击次数：202

从发布的图片来看，红牛RB17超跑大量汲取F1赛车的设计思路，宽扁的车头加入横置式的激光大灯和极具雕塑感的空洞与碳纤维风刃设计；下方则是贯穿式的巨大进气口和纤薄的宽体碳纤维前唇，极具侵略性。可发光的红牛车标Logo也极具辨识度。U字形的鼻翼设计设计，以及大量挖孔的设计，不仅看上去极具视觉冲击力，也能更好的梳理正前方的气流，为车辆高速行驶提供更多的稳定性。

汽车电动化后是智能化，现在从数据来看，中国的智能化汽车正在快速渗透，智能化的时代正在加速到来。2023年,我国L2级的新乘用车渗透率达到47.3%；2024年1-5月突破50%，且部分汽车已具备了L3+级智驾功能。具备智能网联功能的汽车快速增长，背后是用户对汽车安全、驾乘体验、出行效率的要求在提高。随着主流汽车消费群体进一步年轻化，大家对科技感和轻松开车的诉求逐步增加，车企也在智能化领域持续投入，未来新售的车型中L2级别及以上的汽车会越来越多。保守估计，到2030年前，L2级以上车型的渗透率将超过80%，其中L3+级别或许超过20%以上。

“毛基”不是一天跌出来的，但投资者却被困在持有期里无法动弹，这是投资者江月（化名）的遭遇。

“管住手三年，却眼睁睁看着从小亏到大亏。”江月告诉第一财经，长期持有过后，他购买的基金产品，不仅没有换来期望中的投资回报，反而等来了业绩“腰斩”。

江月的遭遇并非个例。以主动权益类产品为例，Wind数据显示，截至8月22日，今年共有19只三年期产品结束首个运作期，区间业绩“全军覆没”，近七成产品成立三年来亏损幅度在30%以上，最差者甚至“腰斩”。

这意味着，投资者若在成立时买入这些基金，并持有约三年，不仅赚不到钱，净值甚至还接近砍半。赎回与否，已经成为投资者两难的选择。

目前，还有8只产品将在今年陆续到期，其中半数至今累计亏损超过40%。这些原本想要解决“基金赚钱而基民不赚钱”痛点的产品，为何净值长期在“水下”难有起色？三年持有期届满开放后，会被投资者抛弃吗？

三年持有全军覆没

三年前，被冠以“培养投资者长期投资习惯”“避免追涨杀跌”等理念的三年持有期基金扎堆发售。Wind数据显示，仅2021年，就有27只（仅计算初始基金）此类主动权益产品成立，创下历史新高。

所谓三年持有期产品，就是投资者在任一时间买入基金份额并确认后，持有该基金满三年后才能赎回。

“设定三年的封闭周期，初心是希望客户能够接受长期投资理念，解决‘基金赚钱而基民不赚钱’的问题，同时也让基金经理能够更从容地以长期视角做出理性决策，不因短期赎回的压力而损害基金持有人的长期利益。”一位头部基金公司产品部人士说。

帮助投资者“管住手”了，完成了三年运作周期的产品是否赚钱？Wind数据显示，截至8月22日，今年以来共有19只主动权益类产品结束首个三年运作期，区间业绩无一例外遭遇“滑铁卢”。

据第一财经统计，其中有近七成产品成立三年来亏损幅度在30%以上。其中业绩亏损最少的是国富竞争优势三年持有A，截至5月14日，该产品较2021年5月14日成立时累计亏损5.73%。

亏损最多的嘉实时代先锋三年持有A，运作期的区间业绩为-50.7%。工银圆丰三年持有、泓德睿源三年持有、银华富饶精选三年持有、东方红启瑞三年持有A的区间亏损幅度均超过40%。

手握三年持有期产品的江月对记者表示，自己和身边朋友交流后发现，买入的三年持有期基金大多亏损，已经对这类产品失去信心。

另一位投资者王涛（化名）也有类似情况。他说，其投资的产品目前只运行了不到两年，但已经亏损了40%以上，“看着产品亏损越来越大却不能止损，这种体验很煎熬”。

这一情况并非少数。以东方红智华三年持有A为例，该产品在本月18日到期，首个运营期的累计回报为-36.17%，复权单位净值降至0.64元。在该产品的评论区，投资者的不满随处可见。

Wind数据显示，截至今年二季度末，东方红智华三年持有的合计基金规模为26.93亿元，较之募集时40.56亿元“缩水”了三分之一。最新年报显示，该产品的个人投资者持有比例达99.54%。

现实为何“骨感”

从设立的初衷来看，持有期产品是为了帮助投资者减少短期操作、克服追涨杀跌，提升投资体验。但随着时间的推移，A股经历了剧烈的结构性行情以及牛熊转换，基金经理们虽然没有申购赎回的压力，面对这轮行情似乎也有点“水土不服”。

2021年，上证指数在3312点至3732点区间震荡，随后震荡下跌，一度下探至2635.09点。截至今年8月22日，上证指数近三年下跌16.88%、沪深300指数同期下跌30.55%。

业内人士认为，尽管持有期基金从设计机制上保证投资者降低交易频率，减少交易摩擦对实际投资者收益的影响，但持有期基金并不能保证最终的投资收益，最终的投资收益仍然受市场环境、基金策略以及基金经理投资能力的影响。

“高位发行的产品，给基金经理带来的业绩挑战更大。加上不少基金经理的管理规模与投资能力不匹配，加上行情冲击，业绩回调难以避免。”华南某基金公司人士对第一财经说，基金经理的投资风格或能力圈，与市场风格变化的不匹配，也是拖累产品业绩的重要原因。

“在市场整体的‘负贝塔’较大的情况下，通过选股或许能让组合少跌一点，但想完全对抗下跌环境是不容易的。”一位有相关经验的基金经理也表示，市场风向改变时，也不能随意放弃自己的理念和赛道，一味去迎合市场上的板块轮动跟风改变，“最可怕的就是‘既没吃到肉，又挨了打’”。

在部分投资者看来，当初买入基金时，是付诸了信任的，现在产品陷入亏损，显然并未体现出机构投资者的专业价值，尤其对于主动管理型基金来说，基金经理恐怕难辞其咎。“用三年的时间衡量一只基金的优劣还不够？既然已经损失了一定的流动性，那对这类产品也会有更多期待。”江月说。

是否会引发赎回潮？

那么，亏损的三年持有基金开放后，是否会被投资者抛弃？

数据显示，今年上半年首次打开赎回的15只三年期产品，均有不同程度的赎回。据第一财经统计，上述产品去年底的合计份额为296.58亿份，二季度末减少42.69亿份至253.89亿份，平均赎回比例为11.4%。

其中约有半数产品遭到一亿份以上的赎回。如赎回最多的工银圆丰三年持有，上半年基金份额减少20.95亿份，年内份额减少两成；鹏华远见回报三年持有、泓德睿源三年持有等产品则分别减少了4.18亿份、7.57亿份。

Wind数据显示，截至8月22日，在基金全称中带有“三年持有”的主动权益类基金共有72只（仅计算初始基金）。

在完成了首个三年运作期的40只基金中，12只是以正收益“交卷”的，占比为30%。其中表现最好的是2018年1月31日成立的东方红睿泽三年持有A，该产品期满时的累计回报为104.4%。而亏损较多的5只产品均为今年到期，也佐证了成立时点的重要性。

接下来，还有8只基金将于今年迎来首个三年运作期届满。从业绩表现来看，这些产品均有不同程度的亏损。截至8月21日，8只产品的平均亏损幅度近40%。

即将在本月陆续到期的广发行业严选三年持有A、泰康优势精选三年持有期，自成立以来的累计收益率分别为-57.36%和-33.73%。换言之，留给这些产品收复失地的“时间”不多了。

不过，投资者的赎回决策可能受多种因素左右。广发证券首席策略分析师刘晨明认为，在2021年公募发行高峰期间成立的一批三年持有期产品面临集中到期，但潜在影响可能被高估。

在他看来，一方面是集中到期产品规模并不算高；另一方面则是到期后可能触发集中赎回，但对市场影响可控，即便全部赎回，也较难给市场带来系统性风险。

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曹璐

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